年內商業銀行發行“二永債”7892億元 四季度發行節奏或加快

    本報記者 彭妍

    近日，多家商業銀行成功發行規模不等的永續債。據《證券日報》記者梳理，今年以來截至10月23日，已有多家商業銀行在銀行間債券市場發行“二永債”（二級資本債、永續債的合稱）7892億元，同比下降14.3%。其中，二級資本債5739億元，占比高達72.7%。

    今年以來，在銀行資產端收益率下行背景下，凈息差仍承壓，銀行仍有較強的資本補充訴求。緣何今年“補血”規模不增反降？對此，中央財經大學證券期貨研究所研究員楊海平對《證券日報》記者表示，從發行端來看，受債券市場波動影響，今年以來，銀行通過發行債券進行資本補充的成本相對較高，發行難度較大。從投資端來看，由于此前出臺的《商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）》將二級資本債的風險權重調高，實際上影響了商業銀行投資這類債的積極性。

    年內永續債發行節奏放緩

    商業銀行資本補充主要有內源性、外源性兩大渠道，其中，內源性渠道主要是利潤轉增，外源性渠道包括發行股票、二級資本債、永續債等。永續債、二級資本債是近年來常見的銀行資本補充工具。

    數據顯示，今年以來截至10月23日，多家商業銀行發行“二永債”合計達7892億元。其中，二級資本債發行規模為5739億元，占“二永債”合計規模的比重為72.7%，永續債發行規模為2153億元，占比為27.3%。從發行節奏看，“二永債”在第一季度、第二季度發行節奏偏慢，第三季度出現加速，但合計發行額仍明顯低于去年同期將近萬億元規模的水平。

    從發行主體類型來看，銀行“二永債”呈現出中小銀行發行數量相對更多，國有大行和股份行的發行規模相對更大的特征。另外，中小銀行“二永債”發債成本普遍較高，如上述商業銀行中，城商行、農商行發行的“二永債”票面利率介于3.8%至6.5%，而國有大行則均低于4%。

    中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，今年“二永債”發行節奏偏慢，主要是因為國有大行已經充分滿足資本充足率要求，剩余的發行主要為了配合總損失吸收能力（TLAC）的要求，對應工具為TLAC債券。由于TLAC債券的發行成本要低于二級資本債和永續債，因此銀行存在品種選擇的動機，延緩了“二永債”發行。

    今年以來截至10月23日，“二永債”發行規模同比下降14.3%。

    “由于TLAC債券落地速度不及預期，當前距離2025年初的時點要求越來越近，因此預計四季度‘二永債’發行會提速，全年發行規模會有明顯修復。”明明表示。

    商業銀行資本補充壓力仍存

    盡管不同銀行資本充足率水平各有高低，但當前而言，在銀行資產端收益率下行背景下，凈息差仍承壓，銀行仍有較強的資本補充訴求。

    今年以來商業銀行資本充足率連續兩個季度下行。截至今年6月末，大型商業銀行和股份銀行的資本充足率較2022年末分別下降了0.87pct和0.27pct至16.89%、13.31%，城商行和農商行處于2019年以來的歷史較低水平，分別為12.44%、11.95%。

    民生證券研報稱，從到期贖回情況來看，二級資本債方面，10月份贖回壓力仍較大，商業銀行發行二級資本債補充資本的訴求仍較強，四季度供給量或不低。永續債方面，2024年共有5696億元進入贖回期，各季度分別有400億元、800億元、3350億元、1146億元到期贖回，上半年到期規模不大，贖回壓力主要集中在三季度。

    明明表示，從訴求來看，大行超額滿足資本充足率的監管紅線，未來主要的發行需求是為了滿足TLAC比率，在TLAC債券開閘之前，二級資本債和永續債的發行規模仍將保持近2年的量級。對于中小銀行而言，補充資本的需求也持續不斷，但規模體量遠小于國有大行和股份行。

    民生證券固收首席分析師譚逸鳴對《證券日報》記者表示，總體而言，今年前三季度“二永債”發行規模不及去年同期水平，且資本充足率持續下滑，商業銀行仍面臨資本補充壓力，尤其是要滿足TLAC的監管要求，2025年風險加權比率不低于16%，杠桿比率不低于6%。結合近期金融監管總局對“二永債”的審批加速，四季度二永債發行節奏或加快。